[北京农业银行点]今日(7月3日)机构强推买入 六股成摇钱树

类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2018-07-02锦江5月运营数据向好:一、境内全体有限服务酒店的RevPAR进步5.48%,房价和出租率的同比改变别离为+9.79%/-3

类别:公司研究机构:中信建投证券股份有限公司研究员:花小伟日期:2018-07-02锦江5月运营数据向好:一、境内全体有限服务酒店的RevPAR进步5.48%,房价和出租率的同比改变别离为+9.79%/-3.16pct:1)中端酒店的RevPAR进步1.81%,房价和出租率的同比改变别离为+5.34%/-2.83pct;
2)经济型酒店的RevPAR下降2.49%,房价和出租率的同比改变别离为+2.87%/-4.13pct。
二、境外酒店RevPAR下降4.38%,房价和出租率的同比改变别离为-4.74%/0.24pct:
1)中端酒店的RevPAR下降13.25%,房价和出租率的同比改变别离为-10.60%/-1.77pct;2)经济型酒店的RevPAR进步0.47%,房价和出租率的同比改变别离为-0.94%/+0.97pct。
三、开业酒店到达6,982家,直营店和加盟店别离为1,029/5,953家。其间,加盟店快速扩张,5月内加盟店新增66家(经济:13;中端:53),削减11家经济型直营店。截止5月31日:1)经济型酒店开业门店数到达5,057家,直营/加盟店别离为917/4,140家;2)中端酒店开业门店数到达1,925家,直营/加盟店别离为112/1,813家。简评锦江系酒店的RevPAR在本年获益于涨价而快速进步从锦江发表的数据来看,本年的酒店RevPAR增速首要来自于:1)房价进步。经济型酒店和中端酒店的房价均呈现进步,全体/中端/经济型别离进步9.79%/5.34%/2.87%,而出租率则呈现不同程度下滑,中端和经济型酒店别离下滑1.77pct/600462,600462,6004622.83pct,连累全体出租率下滑3.16pct;2)中端酒店份额不断进步。截止5月底,锦江中端酒店占比现已到达27.57%,较1月底进步2.42pct,结构性改进带来全体RevPAR的进步。从锦江现在的开店、关店状况来看,未来会继续加大中端酒店的数量,一起封闭运营不善的门店,确保结构性改进继续推进RevPAR进步。另一方面,公司在扩张上坚持加盟方法,5月末,锦江全体的直营比现已由2017年末的15.76%降至14.74%,减轻本身财物分量,未来成绩将更为安稳,抗危险才能增强。
中端酒店体现纷歧,品牌总量体现竞赛优势锦江中端酒店变现好坏不同较大。其间,中端酒店中烟台冰轮,烟台冰轮,烟台冰轮喆啡、希岸两大品牌体现出显着的增长势头,在5月内,喆啡的RevPAR/房价/出租率别离同比改变26.88%/11.58%/9.47pct,希岸增速在中端酒店品牌中仅次于喆啡,RevPAR/房价/出租率别离同比改变10.55%/5.14%/3.87pct,除二者外,中端品牌中还有麗枫出租率坚持进步(+1.35pct)。而在锦江的中端品牌中,维也纳世界、维也纳3好、锦江国都均呈现下滑,RevPAR别离下降11.73%/5.89%/2.70%。从现在锦江各大中端酒店品牌开展状况来看,锦江本年前5个月的杰出体现首要在于具有几个开展杰出的酒店品牌。对酒店运营来讲,锦江旗下很多的中端酒店品牌不只丰厚了锦江的扩张才能,较多品牌数量也满足定位不同的消费集体,在不同的经济环境下,都具有较为强势的、具有口碑的品牌,在进步竞赛优势的状况下,也进步了容错度和抗危险才能。
经济型酒店增速低于中端,7天系列连累较大经济型酒店无论是房价仍是出租率改变都差于中端酒店。其间,锦江之星体现最佳,RevPAR/房价/出租率别离同比改变1.81%/1.15%/0.51pct,其他经济型品牌的出租率、RevPAR均呈下降态势。详细来看,7天/IU/派的RevPAR散布下降6.02%/3.02%/7.24%。锦江的经济型酒店首要是7天、锦江之星,考虑到本年经济型酒店扩张根本阻滞,借用2017年末的数据来看,7天系列、锦江之星酒店在境内经济型酒店门店数中占比别离高达60.98%、26.56%,考虑到境外酒店,占比也有49.05%、21.36%。因而,经济型酒店全体下滑遭到7天系列影响较大,单看锦江之星,仍坚持较稳健的运营状况。
出资主张:咱们以为,公司是有限服务型连锁酒店规划榜首的龙头企业,在酒店职业全体向好的状况下,享用较大的职业盈余。一起,本年内部整合预期较高,各项费率有望进一步下降,加盟作为轻财物形式扩张确保公司持久的稳健运营。
盈余猜测:估计2018-2020年EPS别离为1.14、1.42、1.74元,现在股价对应PE别离为32X、26X、21X,初次掩盖,给予买入评级。
危险提示:宏观经济下行影响酒店需求;酒店运营成绩不及预期;内部整合不达预期。共6页:上页123456下页

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